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文章摘要：市场目前的点位以及时间离我们所判断的底部越来越近了。虽然市场近期创出了新低，但是有很多股票却没有同步创出新低，最明显的是金融类股(非证券股)，保险股在上一个新低后一直表现强劲，跑赢指数。最后，需要提醒的是，如果政府没有兑现市场的预期，那么市场很可能在接下来的行情继续保持低迷的状态，这个风险需要短线投资者警惕。
　　⊙长江证券　张凡

　　市场目前的点位以及时间离我们所判断的底部越来越近了。我们曾反复强调PPI见顶后股市将见底(从海外经验来看股市见底可能有一定的滞后期)的判断，而我们也判断PPI将在9月份出现同比高点开始下行。如果市场对我们这个观点集体认可的话，那么中国股市的底部很可能提前到来。

　　虽然市场近期创出了新低，但是有很多股票却没有同步创出新低，最明显的是金融类股(非证券股)，保险股在上一个新低后一直表现强劲，跑赢指数。原因是，根据我们对保险行业的判断，保险行业不同于证券行业，虽然保险行业受证券市场影响较大，但是保险公司的保险业务可视为其价值底线，而证券类股则没有这个优势。按照我们对保险行业的估值，中国人寿和中国平安的估值底线分别为18和40元附近，而事实上这两个股票股价也确实跌到这个位置后停止了下行。

　　最后，需要提醒的是，如果政府没有兑现市场的预期，那么市场很可能在接下来的行情继续保持低迷的状态，这个风险需要短线投资者警惕。不过，从前一段时间来看，政府官员频频外出调研各地经济，而经济的低迷和潜在的风险也引起了高层的重视，刺激经济的方案势必要及时执行才能避免中国经济受到更大的伤害。同时，这类经济刺激计划也可能成为政府避免奥运低谷效应的措施。总体来讲，对于中长线投资者可以考虑在这个过程中逐步建仓，等待宏观转暖的契机。

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