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文章摘要：】：中国人民银行昨天下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时，从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。2007年1月-10月的大牛市中，央行分别宣布上调了8次存款准备金率和5次贷款利率，期间宣布后第二日走势只有一次是下跌，其余全部上涨。昨日晚间，央行决定下调贷款基准利率和存款准备金率，这无疑让目前孱弱的股市看到了重整希望。虽然政策面的暖风频频吹送，但A股市场似乎一直未能找到引爆点，上证指数一再破位，上周五下探2064.29点，距离2000点近在咫尺。正当人们都为A股市场近期走势会否因此加速下滑而担忧时，央行使出四年未下调的货币政策，来调控市场。“此次‘双率’下调略显突然，但在情理之中。
】：中国人民银行昨天下午宣布，将于本月16日下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，存款利率保持不变；同时，从9月25日起，下调中小金融机构存款准备金率1个百分点。那么这个A股的重大利好，是否能改近期市场跌势？对利率反应最为明显的两大行业影响又是几何？

　　==导读==

　　市场分析：

　　1.分析师表示双率下调难改A股下行趋势(本页)

　　2.“双降”不代表货币政策根本转向

　　3.货币政策微调 A股长期利好？

　　4.央行降息可能遏制A股急跌

　　5.下调存款准备金率　A股定见底

　　行业研究：

　　1.银行业：救经济而非救股市 银行股息差缩小反添利空

　　2.房地产业：短线反弹难改中期走弱

　　第1页: 分析师表示双率下调难改A股下行趋势第2页: “双降”不代表货币政策根本转向第3页: 货币政策微调 A股长期利好？第4页: 央行降息可能遏制A股急跌第5页: 下调存款准备金率　A股定见底第6页: 银行业：救经济而非救股市 银行股息差缩小反添利空第7页: 房地产业：短线反弹难改中期走弱

　　分析师表示双率下调难改A股下行趋势

　　2007年1月-10月的大牛市中，央行分别宣布上调了8次存款准备金率和5次贷款利率，期间宣布后第二日走势只有一次是下跌，其余全部上涨。

　　昨日晚间，央行决定下调贷款基准利率和存款准备金率，这无疑让目前孱弱的股市看到了重整希望。但是分析师也指出，2007年股市走牛时，无论是上调存款准备金率还是存贷款利率，股市均涨多跌少，此次双率的下调也难以立刻改变A股向下运行趋势。

　　利好累计再度加码

　　虽然政策面的暖风频频吹送，但A股市场似乎一直未能找到引爆点，上证指数一再破位，上周五下探2064.29点，距离2000点近在咫尺。而美国次贷危机也似有愈演愈烈的趋势，美国投行雷曼兄弟公司宣布申请破产，引发全球金融市场剧烈动荡。

　　正当人们都为A股市场近期走势会否因此加速下滑而担忧时，央行使出四年未下调的货币政策，来调控市场。

　　“此次‘双率’下调略显突然，但在情理之中。” 上海证券分析师蔡钧毅表示，在全球经济下行风险突出的背景之下，通胀的回落无疑为货币政策的调整赢得了空间。蔡钧毅指出，此次央行强硬的调整再次表明了管理层对于宏观经济形势有着十分准确的判断，但同时也表明实体经济的形势比较严峻。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，虽然影响股市的因素有很多，但是央行此举无疑将在周二得到市场的积极反应。

　　“将有很大一部分上市公司获得商业银行的贷款，这对股市会构成极大利好。”吴晓求认为，央行此举已经明确将实行松动的货币政策，将继续扩大对中小企业等重点领域的放贷规模，维护经济稳定增长，防止下滑。

　　“下调利率将对股市有立竿见影的利好效果。”商务部研究院研究员梅新育也较为乐观，他解释说，随着国内通胀率下调、国际大宗商品价格回落及美元反弹，这些为国内货币政策转向提供了一定的空间和前提条件，另外，央行此举也是为了防止未来经济可能出现的下滑及股市正面临的动荡，“有助于遏制当前股市的急跌”。

　　股市趋势难以改变

　　“央行下调准备金率反映了在新的经济形势下，央行调整了宏调政策，这将降低企业负担。” 申银万国市场研究总监桂浩明称，“短期来看，周一将明显高开，但能否走稳尚不确定，取决于机构对央行下调准备金率的认识。”

　　“‘双率’下调与外围利空消息相对冲后，对于A股还是略微偏多，可能会先反弹，随后再往下走，争夺2000点。” 蔡钧毅判断，由于此次货币政策调整只是试探性的，幅度有限，不会改变股票市场向下运行趋势。事实上，2007年1月-10月的大牛市中，央行分别宣布上调了8次存款准备金率和5次贷款利率，其间宣布后第二日走势只有一次是下跌，其余全部上涨。

　　不过他同时认为，目前股价已经十分便宜。据Wind统计，截至上周五收盘，两市股价的算数平均价仅为7元多。根据Wind统计，按照中期业绩测算，目前全部A股市盈率15.08倍，已经低于千点时的15.90倍。剔除亏损公司，已经有138家个股市盈率低于10倍。

　　“央行此举很可能将促使股市开盘走高，但随后股指将再次回落，因投资者有大量负面消息等待消化。”国泰君安分析师徐荫辉表示。

　　徐荫辉表示，随着美国华尔街陷入极度困境，中国投资者越来越担心美国经济疲软产生的连带影响，而“大小非”的解禁对A股来说仍然是个长期不利因素。

　　中投证券分析师丁俭认为，业界较为认同“牛市看成长，熊市重价值”这一投资理念。现在的经济形势还没有到达最坏的时候，未来出现更坏情况的可能性不能排除。“如果经济基本面更坏的情况发生，市场的估值水平将有可能不得不进一步探底以寻求PB指标的支撑。”

　　“在价值投机者和价值投资者持续入场的情况下，以及出现上市公司大股东回购股权的现象时，市场自身的力量有望平衡估值水平。”丁俭进一步指出，虽然目前已经有大股东开始增持，但其中缺乏权重股级别的公司，且目前市场量能持续萎靡，投资者大量入场的现象还未出现，因此无论是A股平均股价还是股指，依然存在继续向下的可能。

　　而据Topview数据显示，9月以来，机构投资者多空争夺依旧，本月目前可查的9个交易日中，机构资金共计净流入仅2.62亿元。

　　(东方早报)

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