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文章摘要：业务以煤为主。产销量快速增长。销售以长协为主。电煤涨价在即。
　　【中煤能源研究报告内容摘要】

　　投资要点：

　　业务以煤为主。上半年，中煤能源煤炭、焦炭、煤机和其他业务的收入比重分别为70％、17％、8％和5％；煤炭、焦炭、煤机和其他业务利润比重分别为85.4％、10.6％、3.6％和0.4％。毫无疑问，中煤能源业务以煤为主，焦炭和煤机系煤炭业务的必要延伸和有益补充。

　　煤炭：产量快速增长 煤价上涨在即

　　产销量快速增长。1-8 月，中煤能源完成煤炭产量6656 万吨，同比增长10%，其中自产煤炭6209 万吨，同比增长12.5%；煤炭贸易量6021.2万吨，同比增长9.1%。其中内销4906.1 万吨，同比增长19.4%；出口1113 万吨。产销量快速增长是中煤能源业绩增长具有重要意义。

　　销售以长协为主。中煤能源约25％煤炭为现货销售，约75％煤炭系长协，通过长协销售的煤炭占比有所下降，原因在于公司提高了售价更高的现货销售比例，尤其是新增煤炭产量的现货销售比例提高。

　　电煤涨价在即。上半年，中煤能源煤炭综合均价为455 元/吨，上涨114 元/吨。其中，自产煤炭综合均价为447 元/吨，上涨98 元/吨。中煤能源重点电煤合同兑现率达110％，电煤合同50％以上是重点合同，其煤炭现货价格钉住秦皇岛价格，大约每周调整1 次。因现货价远高于合同价，预计合同价在12 月31 日限价令解除后有望上涨。

　　中煤能源：低PB+PE特征明显 投资机会悄然而至(研报)

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