文章标签：基本面 行业

文章摘要：1、钢铁生产趋紧、需求增速放缓2008年前三季度国内外经济增长均出现明显放缓迹象，钢材需求疲软，而钢铁产量也随之调整，全球钢铁总体处于供需动态平衡状态。2、成本压力大增后稍有缓解随着铁矿石、焦炭等原材料价格陆续回落，成本压力稍有缓解，粗钢成本与高点相比降低约300元/吨。3、钢材价格先扬后抑2008年1~9月国内钢材价格先杨后抑，充分反映了供需状况的变化所带来的影响。4、行业盈利高位回落我们认为行业盈利能力在二季度达到最高点，第三季度钢材降价程度大于成本回调幅度，行业盈利能力受到削弱。1、原材料价格仍有回调空间四季度国内钢铁产量可能出现负增长，铁矿石、焦炭等原材料需求明显削弱，价格将高位回落。2、短期需求压力依然存在四季宏观经济层面可能难以改观，下游行业发展速度将继续放缓，短期需求压力依然存在。


　　1、钢铁生产趋紧、需求增速放缓2008年前三季度国内外经济增长均出现明显放缓迹象，钢材需求疲软，而钢铁产量也随之调整，全球钢铁总体处于供需动态平衡状态。

　　2、成本压力大增后稍有缓解随着铁矿石、焦炭等原材料价格陆续回落，成本压力稍有缓解，粗钢成本与高点相比降低约300元/吨。

　　3、钢材价格先扬后抑2008年1~9月国内钢材价格先杨后抑，充分反映了供需状况的变化所带来的影响。

　　4、行业盈利高位回落我们认为行业盈利能力在二季度达到最高点，第三季度钢材降价程度大于成本回调幅度，行业盈利能力受到削弱。

　　第四季度展望

　　1、原材料价格仍有回调空间四季度国内钢铁产量可能出现负增长，铁矿石、焦炭等原材料需求明显削弱，价格将高位回落。

　　2、短期需求压力依然存在四季宏观经济层面可能难以改观，下游行业发展速度将继续放缓，短期需求压力依然存在。

　　3、钢材价格以震荡为主成本推动因素弱化、钢材需求增速放缓趋势明显等因素影响，本季度国内钢材价格难以反弹。但若成本高位运行，钢价进一步大幅走低可能性较低，总体将保持震荡行情。

　　4、行业盈利能力将继续下滑钢价疲弱，成本居高不下，行业盈利能力仍有下滑的可能，我们预计行业补贴后销售收入利润率可能下滑至4%左右。

　　5、行业估值压力较小目前我国钢铁行业PE、PB估值水平均已接近历年最低点，也低于国际大多数国家行业估值水平。目前板块估值已较为充分的反映了行业基本面变化，调整压力较小。

　　投资建议—买入

　　我们判断第四季度钢铁行业景气度将继续下降，下游需求难以改善，钢价走势并不乐观，行业盈利能力仍可能调整。但因行业估值已充分调整，资产定价已明显低估，价值已经低估。我们给予行业“买入”评级，但价值回归过程可能需要时间，投资者需保持耐心。

　　可重点关注三类公司(1)产品议价能力强、盈利能力强、成长性良好三大龙头，武钢、宝钢及鞍钢；(2)产业一体化程度高的矿产开发型企业，如西宁特钢(行情 论坛 资讯)；(3)具有重组、整体上市等明朗预期的破净公司，如韶钢松山(行情 论坛 资讯)、酒钢宏兴(行情 论坛 资讯)。