文章标签：势头 增长

文章摘要：作为中国轨道交通装备制造业龙头企业，中国南车进入该将充分受益于轨道交通建设，成长势头好。国际领先、国内龙头。入制度和国产化率要求得到了有效的保护。技术实力雄厚。高成长性。估值已不低。
　　要点：

　　作为中国轨道交通装备制造业龙头企业，中国南车进入该将充分受益于轨道交通建设，成长势头好。但目前估值已不低，给予审慎推荐的投资评级。

　　国际领先、国内龙头。中国南车是全球前五大、中国最大的轨道交通装备制造商，有一半的业务板块国内市场占有率超过50%；除了依赖于拥有的核心竞争优势外，其龙头地位还由于政府严格的市场准

　　入制度和国产化率要求得到了有效的保护。

　　技术实力雄厚。中国南车的自主研发实力强、研发投入增长迅速，拥有300 公里动车组、大功率机车、高速城轨地铁车辆等高端产品研制能力

　　高成长性。受益于国内铁路和城轨地铁建设力度加快，中国南车未来三年将实现高速成长。2007-2010年销售收入年均复合增长率达24.9%，归属母公司股东净利润年均复合增长率达46%。

　　估值已不低。中国南车上市以来，其成长性、行业龙头地位已经得到市场广泛认可，市场也愿意给予其更高的估值。按照2008 年0.125 元和2009 年0.158元计算，2008、2009 年的市盈率已经达28 倍和22倍，国内其他铁路装备企业2008、2009 年的市盈率均值仅在21 倍、14 倍，中国中铁、中国铁建的2008、2009 年的市盈率均值也仅在25 倍、19 倍，中国南车的估值已经不低。

　　投资建议。基于目前不低的估值水平，我们认为中国南车短期内股价上升空间不会太大。但考虑到中国南车的成长性、龙头地位以及轨道交通装备的抗经济周期特点，长期投资价值依然存在，尤其是在宏观经济和资本市场前景不确定性较大的环境下，中国南车将依然是机构投资者较好的长期持有对

　　象。我们给予中国南车审慎推荐的投资评级。

　　风险因素。产品交付延迟的风险、铁路建设进度延迟的风险、铁道部的政策风险、非国铁市场和海外市场开拓的风险。

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