文章标签：连续性 政策

文章摘要：中国A股市场自去年10月份以来持续不断下跌，人们一直在寻找下跌的原因，现在有很多人认为“大小非”是罪魁祸首。要弄清楚“大小非”产生的原因，必须从股改说起。李琨认为“大小非”的净卖出远大于基金的净买入，因此“大小非”就是股市下跌的重要原因。只对“大小非”收税，缺乏法律依据。当然，如果用歧视性的政策去逼它，它就很可能不得不卖出了——可以想见的是，一旦真的对“大小非”征收暴利税，那么“大小非”必将不顾一切地抛售，大家都要赶上这个末班车。

　　中国A股市场自去年10月份以来持续不断下跌，人们一直在寻找下跌的原因，现在有很多人认为“大小非”是罪魁祸首。发改委研究员李琨近日接受媒体访谈时称，应对“大小非”开征暴利税，并建议将“大小非”所持股份与二级市场投资者所持股份区分为两类性质不同的股票——控股股权和普通股权并分离交易平台。而证监会的态度是，对待“大小非”将坚持原有态度，不会因股市下跌而改变。

　　要弄清楚“大小非”产生的原因，必须从股改说起。一直以来中国股市就有“同股不同权”的问题，截至2004年底，多达64%的股票是非流通股，这使得掌握了非流通股的大股东与掌握了流通股的小股民利益不一致，大股东为了自身利益常常做出一些有损小股民利益的事情。为了解决这个问题，证监会启动了“股权分置改革”，大股东向流通股股东支付股改对价，用以换取未来的流通权，使得大家手里的股票能够实现“同股同权”。也就是说，现在这些“大小非”获得流通权，都已经过股东大会表决，是合理合法的事情。现在又要来限制“大小非”，岂不是在否定股改成绩，重新又回到“同股不同权”的老路上去？一项政策要起到应有的作用，必须要做到前后一致，如果朝令夕改的话，往后就没人会把政策当一回事了。

　　李琨认为“大小非”的净卖出远大于基金的净买入，因此“大小非”就是股市下跌的重要原因。果真如此吗？从中国证券登记结算公司提供的公开数据来看，“大小非”解禁后减持数量并非占股市交易主力，实际减持数量远低于解禁数，获得流通权并不等于一定要卖出，而且有越来越多的大股东公开承诺自愿锁定一年或更多时间，在某个价位之下也不会卖出。

　　只对“大小非”收税，缺乏法律依据。而人们对“大小非”如此痛恨，最主要的借口是“大小非”获取成本非常低，与广大散户买的高价股完全不在一个价位上，但同时我们也应该看到，“大小非”的持股时间极长，股民们如果有这么长的耐心，也一样可以买到极便宜的股票。既然“大小非”都已经持有这么长时间，为什么要赶在熊市的时候卖出，而不等到牛市呢？

　　当然，如果用歧视性的政策去逼它，它就很可能不得不卖出了——可以想见的是，一旦真的对“大小非”征收暴利税，那么“大小非”必将不顾一切地抛售，大家都要赶上这个末班车。

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